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圈内抢地盘,互联网金融跨界围堵,而立之年的券商愁上心头
发布时间:2017-05-31
三十年前,1987年9月,“三五个人、七八条枪”的深圳经济特区证券公司(以下简称特区证券)正式成立,它是新中国成立后的首家证券公司。



那时候,还没有上交所和深交所,它们要到三年后的1990年底才开业。



三十年过去,特区证券早已退出历史舞台(该公司后来更名为巨田证券,2006年10月被招商证券托管)。但是证券行业,已成为中国金融和经济中一股巨大的力量——根据中国证券业统计数据显示,截至2016年底,129家证券公司总资产和净资产分别达到5.79万亿元和1.64万亿元。



三十年如此成就,令人瞩目。然而月满则亏,2016年,券商行业业绩出现滑铁卢,净利润同比下降49.57%。思危、求变,成为券商行业最大的议题。但是,往什么方向改,怎么改?这是行业、投资者聚焦的重点。



券商忧虑:跨界竞争来临
方正证券表示,2017年,世界经济复苏仍然乏力,国内经济发展以稳为主基调,着力防控风险。在无风险利率上行等情况下,充足的流动性或将向资本市场流动,市场活力有望回升。但市场大幅波动及监管的政策导向,存在较大的不确定因素……随着混业经营的日益临近,互联网金融的加快推进,证券行业将面临市场参与者倍增、佣金快速下滑等前所未有的严峻挑战。证券公司不仅要与同业争抢市场,还要面对银行、保险的逼人攻势,以及拥有互联网技术、思维与平台、不断突破规则并创造规则的互联网金融公司的凌厉冲击。



在年报中,方正证券还指出,过去是行业内竞争,未来更主要的挑战是应对跨界竞争。以往我们是在牌照下、在行业内靠打拼市场份额来竞争,未来是要与更大更强的金融企业开展混业竞争。牌照放开和大金融时代到来,将使得证券公司作为资本市场核心组织者的地位面临严峻挑战。



这不是方正证券一家的担忧。几乎每家上市券商都或多或少表示面临巨大压力。



兴业证券指出,“2017年,我国的证券行业将向真正意义上的现代投资银行迈进。伴随蓬勃的发展机遇,证券公司必将面临更严峻的经营形势与更复杂的市场竞争。”



国海证券表示,“随着证券行业加速扩容,机构竞争实力大幅提升,行业竞争态势逐渐从业内同质竞争转向跨境、跨市场、跨业态的全面竞争,分化和转型是发展主题。”



2016年全行业盈利几乎腰斩
字里行间,期待、忧虑的感觉已不再是若隐若现。其背后是全行业2016年盈利水平下滑,以及日趋严谨的监管环境下,每一步的艰辛。



2016年度证券公司经营数据显示,全行业总资产规模5.79万亿元,比2015年底减少9.81%;实现营业收入3279.94亿元,同比下降42.97%;行业全年累计实现净利润1234.45亿元,同比下降49.57%。



这是自2012年以来,券商行业最差的年报。火山君根据中国证券业协会数据整理发现,2013~2015年,券商行业连续三年实现了净利润同比正增长,2012年虽然市场不景气,但是当年的净利润同比下滑只有16.37%,远远好于2016年被腰斩的惨状。



经纪业务:竞争激烈倒逼转型
曾经辉煌的经纪业务是业绩下滑的重灾区,也是转型的重中之重。数据显示,2016年全行业代理买卖证券业务净收入1052.95亿元,同比下滑60.87%;利息净收入381.79亿元,同比减少35%。2016年券商代理买卖证券业务净收入在总收入中占比已降至32.10%,而在2014年,这一比例还达到40.32%。



更令人担忧的是,伴随收入的下降,佣金率亦不断下滑。根据东吴证券的统计,2016年四季度,佣金率的行业平均水平只有0.0347%。中信证券曾测算,券商经纪业务预计在2019年达到盈亏平衡点,将无法给证券公司带来净利润。



蛋糕在缩小,但竞争却没有减少,甚至更加激烈。这从前十大券商的市场份额变迁就能一窥究竟。
以股票成交额作标杆看市场份额,2016年华泰证券依然高居榜首,市场份额达到7.74%,同比增加5.58%,是排名前六的券商中,唯一市场份额有所扩大的。



排在第二和第三的分别是中信证券和中国银河。中信证券的市场份额为5.68%,中国银河为4.82 %。两者市场份额分别下降10.93%和6.86%。包括中国银河在内,共有5家券商市场份额占比在4%~5%,足见竞争激烈。


火山君还发现,在市场份额前11名的券商中,只有国泰君安和广发证券出现位置互换(国泰君安从第五到了第四);且只有华泰和申万宏源的市场份额有所上升,其余全部下降。



这其中,科技进步对券商经纪业务影响巨大。在互联网金融浪潮下,只要你有网络和手机,就算是在深山老林,也可以实现网上开户。这意味着,券商可以更方便地突破地域限制发展客户。



券商在利用互联网发展客户并进行线上客户服务的同时,线下布局亦未松懈——根据证券业协会公布的数据,截至2015年底,证券公司营业部共8170家,较2014年增加971家,增长率为13.49%;2016年,若加上已开业和筹备中的营业部,营业部约为9294家,较2015年新增加1124家,增长率为13.75%。



更便捷的服务、更多的选择,对于投资者而言是好事。对于券商来说,经纪业务本身,是积累客户资源且开展如财富管理、资产管理等业务的基础。所以即使是收入占比下降,券商依然不会放弃经纪业务这块宝地。只是,如何在日趋激烈的竞争中开疆拓土,将客户资源变为财富、现金流,从而实现转型,是每家券商都在思考的问题。



投行和资管亦面临重大挑战
经纪业务竞争激烈只是券商转型迫切性的一个方面。另外一个让券商们倍感压力的是,即使是去年表现良好的投行和资管,现在也面临严峻挑战——监管重拳出击,资管的玩法则可能发生重大改变。
数据显示,2016年证券承销和保荐业务净收入519.99亿元,同比增加32.14%;资产管理业务净收入296.46亿元,同比增长7.85%。



看上去很美。但是今年以来,监管层的多次重拳出击,将券商投行和资管过去存在的一些问题浮出水面。
今年5月,西南证券、*ST大有(600403)2012年非公开发行股票项目及持续督导保荐代表人李阳、吕德富、梁俊收到监管机构行政处罚决定书。监管机构决定对其责令改正,给予警告,没收业务收入1000万元,并处以2000万元罚款。



去年因“萝卜章”事件而备受关注的国海证券,则在5月19日被监管机构宣布,该公司资产管理产品备案、新开证券账户、受理债券承销业务有关文件均暂停一年。



这也引发了市场人士对券商资管业务的担忧。华创证券首席债券分析师屈庆在其微信公众号上发文称,短期内,没有未来,行业阵痛恐怕还没有结束。中期来看,即使债券市场好转,券商资管行业也难像近两年那样火热扩张。因为这次监管引发的债券熊市对券商资管行业的冲击,会根本上改变过去券商资管行业的玩法——如去年券商依靠集合产品做规模的玩法,在以后即使可以分期发行但必须净值法的情况下,已经难以快速扩张规模了。另外,银行理财穿透式管理,会最终导致券商资产管理产品的规避监管的优势不在,那么银行通过券商资产管理产品来规避监管的诉求也会明显降低。



经纪业务到了瓶颈,其他业务也面临困难。可以说,券商行业目前各方面的业务到了亟待转型时期。压力之下,新的格局势必在重新酝酿之中。
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